【摘要】如何优化人力资本激励制度以提高企业的创新能力已成为公司治理领域的热点话题之一。本文关注2006-2015年实施核心员工持股计划和股权激励计划的A股非金融类上市公司，通过对比核心员工持股与高管人员股权激励，试图回答这两种激励机制谁才是企业创新激励效应的主体。研究发现：核心员工持股显著提高了企业的创新能力；核心员工持股的创新激励效应显著高于高管人员的股权激励；相较于高管人员股权激励，核心员工持股通过缩小核心员工与高管人员之间的薪酬差距，降低了高管人员与核心员工之间的代理成本，提高了企业的创新能力。上述研究不仅有助于从理论上寻找企业创新能力的源泉，也为我国混合所有制企业推广实施核心员工持股计划的激励制度改革提供了理论依据和政策参考。
【关键字】高管人员股权激励 核心员工持股 企业创新 薪酬差距
【作者单位】陈效东，浙江财经大学会计学院讲师、博士。
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来源：2017年《财贸经济》第12期